多家医药流通公司增收不增利线下连锁药店进入万店时代

　　A股医药商业上市公司2022年年报已经全部出炉。万得数据显示，截至2022年末，A股三大交易所一共有33家医药商业上市公司，包括25家医药流通上市公司和8家线家医药商业上市公司共实现营收9452亿元，实现归母净利润173亿元。

　　上海医药包括医药商业和医药工业两大业务板块，其中，医药商业板块实现销售收入2052.24亿元，同比增长7.6%；贡献利润30.97亿元，同比增长12.56%。医药工业方面，截至2022年末，上海医药已有安柯瑞（重组人5型腺病毒）、凯力康（尤瑞克林）、培菲康（双歧杆菌三联活菌）3款创新药上市，临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线项。此外，公司去年研发总投入为28亿元，同比增长11.87%，占工业销售收入的10.47%。

　　九州通在营收和净利润规模上仅次于上海医药，位居A股医药流通第二位，但公司却出现了增收不增利的情况。2022年，九州通实现营收1404.24亿元，同比增长14.72%，归母净利润为20.85亿元，同比下滑14.84%。公司表示，主要原因是2021年公司持有的爱美客技术发展股份有限公司股票价格变动引起的公允价值变动等形成非经常性损益为10.45亿元，而2022年非经常性损益仅为3.51亿元。

　　除九州通外，在医药流通领域，还有6家公司出现了增收不增利的情况，分别为荣丰控股、重药控股、*ST必康、嘉事堂、达嘉维康、人民同泰。

　　海王生物、*ST必康和瑞康医药是去年医药流通领域亏损最为严重的三家公司，分别亏损了10.27亿元、11.68亿元和18.32亿元。

　　2021年10月，商务部公布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，到2025年，培育形成1~3家超五千亿元、5~10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业，药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额98%以上。国家支持和鼓励全国性和区域性龙头格局形成，地方性、体量小的医药流通企业将受到冲击。对医药流通企业来说，行业集中度将不断提升。

　　零售药店是药品零售行业的重要供应主体，近年来，随着药品集采制度常态化、医保谈判药品“双通道”管理、门诊统筹医保服务接入药店等一系列政策的落地，医院处方加速外流，医药零售行业迎来新的增量市场。今年2月，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，强调要积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务。开源证券研报认为，此举在此前政策基础上推进处方进一步外流，龙头药房有望受益。

　　2022年，作为院外渠道的连锁药店业绩增长明显。万得数据显示，去年A股8家线下药店上市公司共实现营收1000亿元，共实现归母净利润50亿元。其中，大参林和老百姓两家公司营收突破200亿元，大参林、一心堂和益丰药房归母净利润达10亿元以上。

　　具体来看，益丰药房2022年实现营收198.86亿元，同比增长29.75%，归母净利润为12.66亿元，同比增长42.54%。大参林2022年实现营收212.48亿元，同比增长26.78%，归母净利润为10.36亿元，同比增长30.90%。一心堂2022年实现营收174.32亿元，同比增长19.50%，归母净利润为10.10亿元，同比增长9.59%。

　　对于业绩增长原因，多家企业均提到去年通过自建、并购、加盟等多种方式进行门店扩张。截至2022年末，老百姓共有门店10783家，其中直营门店7649家门店，去年新增门店2764 家；益丰药房共有门店10268家（含加盟店1962家），较上期末净增2459家；大参林拥有门店10045家（含加盟店2007家），净增加1852家门店。上述三家连锁药店已经步入万店时代。从去年新增门店数量可以看出，各大连锁药店线下门店扩张的步伐正在加速。

　　在不断通过并购扩张门店的情况下，各大连锁药店也存在商誉减值的风险。截至2022年末，老百姓商誉的账面价值为54.93亿元，益丰药房该数据为41.88亿元，大参林该数据为23.64亿元。

　　打造自有品牌是连锁药店提高经营业绩的重要举措。老百姓提到，公司自有品牌围绕“健康管理、健康养身、健康运动”等场景打造，囊括中西成药、养生中药、健康食品和个人护理用品等多个品类，已经成功开发了600多种产品。大参林表示，公司自有品牌现有的品种品规超500个。一心堂则称，公司全资子公司鸿翔中药旗下多个中药自有品牌并进发展开拓创新，其中鸿翔、卉品、膳尚、本典等品牌产品在全国一心堂门店销售。

　　长期来看，处方外流的大趋势不可阻挡，零售药店龙头更能抓住处方外流的机遇，行业集中度有望进一步提升。

　　近日，MD+DI发布了最新的全球械企百强榜单，该榜单囊括了各个领域的械企。今天将根据该榜单所公布的械企当中，盘点全球医疗器械第二大赛道“心血管”赛道械企。受大环境的影响，全球冠心病、心力衰竭、瓣膜病、先天性心脏病以及心肌病发病人群持续增加。据《白皮书》披露，全球心血管介入器械市场规模为483亿美元。因冠心病、心力衰竭、瓣膜病、先天性心脏病以及心肌病发病人群持续增加，根据权威报告，预计2026年全球心血管医疗器械市场规模将达822亿美元，预测期内复合年均增长率约为6.9%。

　　面对持续增长的市场空间，外企在全球心血管医疗器械行业占据市场主导份额 。而从十强榜单中可以看出，美敦力是该领域中的独角兽，在过去时间段内，不断突破创新研发多款产品，同时也提高了该领域的治疗技术。

　　据悉，美敦力在 2022 年最大的 100 家医疗器械公司中名列前茅，虽然在过去一年中遭遇了一系列挫折，但美敦力成为了心血管领域中的老大。

　　美敦力与Covidien的合并不仅改变了心脏病学市场，该合并交易被称之为是迄今为止医疗技术领域最大胆的收购，完全重新定义了医疗技术领域的大型合并；与Covidien在移动医疗、支架和斑块清除系统方面的产品相结合。

　　此外，近日美敦力所研发的Micra无引线起搏器，获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的批准。

　　并且Micra无引线起搏器突破创新，可在儿科领域应用，为某些心跳异常缓慢的儿童使用，提供有效的短期治疗。（仅2克，世界上最小的无线 Abbott Laboratories

　　雅培实验室在心脏病学领域本身就已足够强大，但该司又把当地圣裘德医院加入其中共同发展。经过不断的创新与研发，如今，雅培公司有了像安普拉策PFO封堵器这样的设备；Assurity和Endurity MRI起搏器和CardioMems心力衰竭系统，两家公司250亿美元的合并帮助重振并改变了心脏病学的面貌。

　　据悉近日，雅培完成一笔收购，收购心血管设备上市企业Cardiovascular（以下简称“CSI”），交易价值达到8.9亿美元（折合人民币约60.37亿元）。

　　CSI是动脉粥样硬化切除术设备的领导者，而雅培的血管设备正好与之互补。收购CSI将为其外周和冠脉产品线注入全新的治疗方案，从而进一步加强雅培在血管领域的布局。（60亿，心血管巨头完成这一收购）

　　GE医疗可能是这个名单上的新老成员了，经过多年的布局和投资后，该公司现在是一个独立的实体。GE Healthcare在图像和诊断方面进行了更多的研究，是市场上需要的新鲜声音，该公司还参与了一些并购活动。其中一项交易是拟议中的收购Caption Health，这是一家私人公司，拥有人工智能应用程序，可以帮助检测医生办公室、家中和替代护理场所的风险患者的心力衰竭等疾病迹象，有可能防止住院治疗，并支持改善临床结果。

　　并且在在临床手术中，考虑到心脏介入手术的复杂性和危险性，GE医疗提供了造影用等渗对比剂、血管造影成像设备、超声设备和麻醉机等。

　　人性化的心脏专用数字平板血管造影系统Innova以及对心脏肾脏毒性极小的造影用等渗对比剂Visipaque帮助实现高清晰的成像引导。Centricity CVIT通过有效的信息管理和分析，优化工作流程，节省时间了医生查询的时间，大大提高诊治病人的决策能力。

　　据悉，Cardinal Health以10亿美元的价格将其Cordis心血管业务出售给私募股权公司Hellman and Friedman。虽然该公司在疫情期间也很挣扎，收益不太理想，但是在这一大环境下，这对于业内多公司来说是很正常的。而Cardinal一直在前进，并且仍然是心血管市场上的一个强者。

　　此前在2017年Cardinal Health完成对美敦力 (Medtronic) 旗下患者护理、深静脉血栓和营养缺乏业务的收购，交易总价为61亿美元。Cardinal Health对收购进行了组合融资，包括45亿美元新的无担保优先债券、自有现金和根据现有信贷协议获得贷款。并通过一系列战略举措，扩大了其在中国的发展。通过对旗下康蒂思（Cordis）业务的持续投资，使其在心血管领域实现了良好的业务增长。继2018年剥离中国分销业务后，Cardinal Health于2019年初在中国完成了对美敦力患者康复业务的整合，实现了医疗产品组合的多元化和深度化。

　　波士顿科学创建于1979年，总部设在美国马萨诸塞州纳提克市，是全球领先的医疗科技公司。该司在心脏电生理方面拥有高精度三维标测系统、三维标测导管、磁定位微电机盐水灌注消融导管。心脏三维标测系统能够实时可视化心内导管并显示多种不同的心脏标测图，还会记录并显示在系统显示屏上，可用于各种心律失常，尤其是复杂心律失常的诊断、精确定位并指导消融。

　　并且，在近期该司遭遇了一波关于收购事件的谣言（720亿，心血管巨头的反击）称其或将收购心血管医疗设备公司ShockWave，以扩大其心脏业务产品组合。

　　不过也因此谣言， 该司目前在业内备受关注；并且值得住的是，在2022年8月，波士顿科学宣布收购Obsidio，Obsidio是一家美国临床前阶段医疗材料开发商。

　　该公司成立于1921年，由一群日本医学类科学家所创立，名为Terumo公司。该公司的第一个产品是“Jintan Taionkei”，这是第一个日本制造的温度计。该公司在心血管领域的布局为，该司开发药物洗脱支架、用于治疗冠状动脉疾病的导管、心肺机等。

　　据悉近期，该公司在哥斯达黎加卡塔戈省的利马开设了制造工厂。该工厂生产该公司完整系列的定制灌注回路，用于心血管手术期间，在血液中代替肺部进行氧气-二氧化碳交换。

　　爱德华生命科学（Edwards Lifesciences）是美国一家专注于开发治疗心脏病植入物的全球领导者，致力于结构性心脏病医疗创新、重症监护和外科监护领域。爱德华生命科学是全球顶级的心脏瓣膜疾病解决方案的提供商。通过业务整合，爱德华于2007年在欧洲推出全球第一个商业化TAVR产品——经导管心脏瓣膜Edwards SAPIEN，以此为标志，爱德华进入业务快速发展阶段。

　　据悉，该司在3月出，公布了其经导管主动脉瓣置换术（TAVR）的10年数据，为产品提供数据支持。数据分析显示，TAVR术后10年内的再介入率很低，新一代TAVR技术使得再介入率明显下降。

　　此外，爱德华生命科学公司报告的新数据显示，主动脉瓣狭窄（AS）导致不必要和可预防的死亡。因此，如果对重度AS加强认识和治疗，可能可以避免不必要和可预防的死亡。

　　泰利福（Teleflex，股票代码NYSE：TFX），诞生于1943年，是一家美资医疗器械公司。该司为全球150多个国家的医疗机构提供高品质多种类的产品组合与服务， 共有血管通路、外科、泌尿、心脏护理、麻醉呼吸、专业产品OEM六条产品线。

　　但该司在心血管领域脱颖而出，因为该司在2007年以20亿美元收购了Arrow。Arrow公司开发了多种用于危重和心脏护理的导管装置。

　　据悉，该司近日推出两款新设备Arrow VPS Rhythm DLX设备和NaviCurve测针，为血管通路专家提供更有效、更可预测的PICC置管操作，并减少并发症。

　　Integer Holdings Corporation（NYSE：ITGR），是全球最大的服务于心脏、神经调节、血管和便携式医疗市场的医疗设备外包（MDO）制造商之一，旗下品牌包括Greatbatch Medical, Lake Region Medical和Electrochem。在几年前，Integer开始将更多的注意力转向其心血管和心脏神经调节产品进行布局。并且采取了灵活的举措——在2021年以2.2亿美元收购了Oscor。

　　Oscors导管、导管鞘套件、固定曲线导向鞘和可控导向鞘，用于促进介入心脏病学、放射学、血管外科、肿瘤学和外周需求的血管通路。

　　此外，在2022年以1.31 亿美元收购 Aran Biomedical，此次收购进一步扩大了 Integer 为心血管市场提供完整解决方案的能力。

　　这家总部位于英国伦敦的公司的长期首席执行官达米恩·麦克唐纳在经历了几次令人失望的管道事件后离职，其中包括放弃经导管二尖瓣置换术，该司明显举步艰难。虽然，尽管最近遇到了困难，但LivaNova在心血管领域的实力不容低估。因为该司是Sorin和Cyberonics两家合并的所创建的，其合并价值27亿美元，值得一提的是这次合并席卷了心血管市场。